作家｜Hayward
原创首发｜蓝字野心
还有东说念主牢记智能眼镜吗？
2025 年，号称智能眼镜的“爆发年”。小米、阿里、百度等大厂扎堆涌入，纷繁推出 AI 眼镜居品，再加上Rokid、雷鸟等传统 AI 眼镜公司，一期间所有这个词赛说念豪强林立。
但恰是这么一条被大齐本钱看好的赛说念，参加2026 年后就倏得没了声息。
直到 4 月 2 日，一条“智能眼镜第一股”的音问，再次让这个赛说念重回各人视线。
多家媒体报说念，智能眼镜公司 XREAL认真向香港证券来回所递交上市恳求，野心于 2026 年内在港交所主板上市，中金公司和花旗银行担任此次IPO的联席保荐东说念主。
只不外，在看到新闻的同期，不少东说念主心里齐带着疑问。毕竟和小米、阿里、百度，致使雷鸟、Rokid比较， XREAL的名气要小得多得多。
即是这么一家有点“名不经传”的公司，倏得跑出来说冲击智能眼镜这个大热赛说念的第一股，难说念只因为递表 IPO的期间最早吗？
谁给了它这么的勇气？
一语气四年出货第一
试验上，从 XREAL 的配景和销售收成来看，确乎有成为“第一股”的底气。
2017 年 1 月，徐弛、肖冰与吴克艰三位浙江大学学友共同创立了 XREAL，一开动就对准了 AR 眼镜赛说念。
尽头是 CEO 徐驰，技艺底色最为浓厚。他在创业前先后待过英伟达和 Magic Leap，永久作念系统架构、AR 和空间狡计关连研发，招股书里还写到，他本东说念主即是 52 项专利的发明东说念主之一。
除了创举东说念主的降生配景好除外，XREAL 背后的股东们，也齐是能叫上名号的巨头：
凭证招股书败露，阿里系淘宝中国控股执股 6.68%，快手系 Cosmic Blue 执股 6.66%，雷军的顺为本钱执股 4.33%，立讯精密执股 1.18%；另外还有中国互联网投资基金、浦东创领、无锡新动能这些国资和产业本钱在内部。
自从 2017 年景立以来，XREAL如故完成了数十轮融资，投资方也不乏阿里巴巴、快手、高瓴、顺为本钱等；到了 2024 年完成 D 轮融资之后，它们的最新估值如故达到了接近 60 亿东说念主民币。
本钱市集极其狂热的一大原因，是 XREAL 的居品：AR 眼镜，确实卖得可以。
比如，XREAL 在2022 年 8 月推出的 Air 系列，是第一条被市集粗鄙果断的居品线，限度 2023 年全系销量13.4 万台，带动了所有这个词公司的全球化蔓延按次。
凭证艾瑞征询（iResearch）的数据，XREAL 在 2022 到 2025 年一语气四年拿下全球 AR 眼镜市集销售收入第一；只看 2025 年，它的收入市占率达到 27.0%，销量市占率 24.8%，在更广义的智能眼镜市集里也作念到了全球第二、中国第一。
财务方面，XREAL 2023 到2025 年营收分裂为 3.90 亿元、3.94 亿元和 5.16 亿元，算是一步一个台阶；
诚然在这三年里的净赔本依然分裂为 8.82 亿元、7.09 亿元和 4.56 亿元，但如故从容收窄，毛利率也从 18.8% 拉升到了 35.2%。
到 2025 年，XREAL 如故有 71% 的收入来自国外，销售收集笼罩 40 个国度和地区。
是以，XREAL 此次冲刺“智能眼镜第一股”，确乎有霸占身位的意味，但又不可浅易当作一场笔墨游戏。
不管是徐驰的技艺降生，如故一齐跟进的股东声威，再到如故作念出来的销量、国外收入和渠说念笼罩……
XREAL 在所有这个词赛说念中，称得上家底殷实、有试验收成的公司。
可是，比起背后的本钱和销售数据，给了 XREAL “第一股”最大底气的，却是谷歌。
谷歌给的勇气
谷歌除了作念搜索，搞 AI，对智能眼镜格外上心，因为它敬佩智能一稔翌日会取代手机，成为东说念主构兵 AI 的主要进口。
基于这个判断，谷歌在 2024 年认真推出了 Android XR。
Android XR 可以齐集成谷歌面向眼镜、头显等 XR 开辟推出的一套系统与生态框架：表层衔尾安卓哄骗，基层衔尾 Gemini 和空间狡计本事，策划是把安卓生态延展到新的头戴式开辟格式上。
而谷歌以为，Android XR 的最好载体之一，恰是智能眼镜。因此，谷歌激动了 Project Aura这一世态合并名目：由谷歌提供系统与生态撑执，硬件则交由团合资伴完成落地，打造一款“亲女儿”智能眼镜。
而这个被选中的硬件公司，即是 XREAL。这对 XREAL 来说，毫无疑问是极大的声量加成。
在智高东说念主机刚开动蕃昌发展的时期，谷歌就曾通过和某些手机合并，打造名为“Nexus” 的“谷歌亲女儿”智高东说念主机。
昔日被谷歌邀请制造“Nexus” 手机的厂商，无一不是行业顶流：三星、LG、HTC、华为…从 Nexus 初代到五代，每一款齐在这个行业的历史中留住了不可销毁的烙迹。
能被谷歌选中合并搞硬件，既是行业地位的体现，亦然一种来自寰宇大厂的背书。
是以，对 XREAL 来说，成为Project Aura 的硬件合并方，是最硬核的金漆牌号之一。
那谷歌到底是看中了 XREAL 的什么？
XREAL的风物作品之一，是一颗自研的X1 端侧协处理器。
这款芯片主要用于显现优化、空间明白和低延长体验等形势，从用户感知上看，它最径直的价值之一，即是减少拖影、漂移和昏厥感；凭证官方的参数表，XREAL X1 芯片可以把画面的延长裁减到 3ms。
另一个要道技艺，是内置在眼镜中“光学显现模组”，行业里频繁简称“光机”。
光机有点像一块袖珍的显现屏，径直决定了眼镜的分量、屏幕画面的尺寸、不雅看时的千里浸感。
这里最要道的参数之一，王者荣耀投注即是FoV，即视场角，会影响用户看到的捏造画面笼罩范围。
一般来说，FoV 更草率味着视线更无际，但时常也要在体积、光学假想和显现后果之间作念均衡。
在面前XREAL的居品中，One Pro 能作念到的FoV 是 57 度，比较行业平均的46-52 度如故算是当先水平。
而 XREAL 和谷歌一说念激动的Project Aura就更激进了，据称策划是把 FoV 拉到约 70 度，有望把谷歌的“亲女儿 XR 眼镜”，打形成行业内视场角最宽的居品之一。
由此可见，谷歌之是以会选中 XREAL，让它取得了“谷歌亲女儿”的名号，技艺力在行业里处于当先地位，亦然一大原因。
只不外，哪怕有了出色的事迹加成，也有谷歌的光环背书，行将成为“智能眼镜第一股”的XREAL，仍然有致命问题需要面对。
XREAL，“入错行”？
常言说念：剿袭比喧阗舛误。对 XREAL 来说，第一个致命问题，亦然关乎公司的天花板有多高的问题： “剿袭 AR 眼镜赛说念，是否最好的剿袭”。
若是按更广义的口径来看，智能眼镜市集频繁包括 AI 拍摄/交互眼镜、AR 显现眼镜等不同格式。
雷一又 Meta、小米、百度、阿里的居品更偏上前者，而 XREAL的，则更接近 AR 显现眼镜这一齐线。
关联词现实是，尽管 AR 显现眼镜看起来天花板更高、念念象空间更大，也一直有大厂押注，但至少从现阶段看，它还很难成为智能眼镜市集的销售主力。
最中枢的原因是，尽管 XREAL 的AR 眼镜可以把分量裁减到 72g，但比较传统眼镜，致使是AI 眼镜的 30-50g 仍重了不少。
在 XREAL 主销的国外市集，就有不少用户响应 XREAL 的居品在捎带当先 1 小时之后，就会出现鼻子、耳朵发酸的问题。
另一方面，XREAL面前在售的One系列、1S、Air 2系列等，全部齐需要通过USB-C数据线勾通办机、札记本、Steam Deck、Beam Pro等主机开辟，还不可作念到着实真谛上的稳重、无线使用。
但这条数据线，又是不可忽略的，因为它承担了视频传输、数据传输和供电的功能。这就让一些用户在使用的时候诉苦“不目田”，连着一根长长的线在外面逛街，昭着也不太现实。
这不是 XREAL 一家的问题。不管是 AR 显现眼镜，如故更偏千里浸式体验的 XR 头显，好多厂商齐濒临雷同的捎带与使用门槛，连苹果 Vision Pro 也不例外。
也正因为如斯，尽管 XREAL一语气 4年在 AR 眼镜赛说念出货量第一，但在2025 年也就卖出了 32.5 万台开辟，和现阶段在破费市集上卖得最好、浸透更广的 AI 眼镜比较，销量差了几个数目级。
凭证 IDC 等机构的数据，所有这个词智能眼镜市集在2025年出货量已达1450万台傍边，同比增长41.6%，而增长的主力，恰是 AI 眼镜。
尽头是 Meta 的 AI 眼镜，在2025年单年就卖出当先 700 万台，占据所有这个词智能眼镜市集80%以上份额。
它能拿下如斯恐怖的收成，中枢如故着实的随意、工致、前锋可平淡捎带，整机不到 50g 的分量，戴上一整天也不会有太大职守。
况兼，这类眼镜是和 AI 交融得最好的：借助录像头和语音交互，可以让多模态模子齐集用户咫尺的场景信息，从而收场识物、翻译、问答等功能；而这些 AI 功能，是 XREAL面前的居品无边枯竭的。
致使，还有 Rokid 等品牌，推出了带显现功能的 AI 眼镜，在一定过程上弄脏了 AI 眼镜和 AR 眼镜的界限。
说到这里，其实也点出了 XREAL 的 AR 眼镜第二个问题：诚然不异被归入“智能眼镜”界限，但它的中枢卖点却不是咱们着重的“智能”功能。
从功能收场上看，XREAL 的居品更强调近眼显现和空间内容重复，试验上更接近于把一块捏造大屏搬到用户咫尺，再与手机、电脑或其他主机开辟联动。
它可以被用作游戏显现器、大屏不雅影开辟，或者手机、电脑的延展屏幕；但这类居品的“智能”，更多体当今空间显现和多媒体增强上，和 Meta 那种以 AI 助手、及时视觉齐集为中枢卖点的道路不是一趟事。
尽管行业瞻望翌日 XREAL 和谷歌合并的Project Aura会显贵普及“智能”水平，接近着实的AI+XR交融，但在居品没出来之前，齐是未知数。
由此可见，XREAL 所选的说念路，布满遏抑。
一方面，面前破费市集的增长主力，确乎更偏向 AI 眼镜；另一方面，XREAL 现存居品的中枢价值，仍主要齐集在近眼显现和文娱场景上，而不是用户“雅俗共赏”的 AI 助手式体验。
天然，最令 XREAL 忧虑的，或者如故苹果Vision Pro 的境况：销售推崇远低于苹果初期预期，已被多家分析师和媒体刻画为“萧索的失败”或“停滞”。除了价钱奥秘外，重荷、功能少、捎带未便，是这款居品遇冷的要道。
就连苹果这么的玩家kpl外围投注，于今也还莫得着实贬责捎带、价钱和使用频率的问题。冲刺“智能眼镜”第一股的 XREAL，会交出什么的答卷，就更令东说念主期待了。
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